ELTIF 2.0 : le label qui a fait sauter le ticket d'entrée

Un particulier qui voulait investir 2 000 euros dans un fonds de private equity se heurtait, il y a encore quelques années, à un mur presque systématique : un ticket d'entrée de 100 000 euros, réservé aux investisseurs avertis. Un label européen a changé la donne — sans pour autant transformer ces fonds en produits liquides ou sans risque.

Un passeport, pas un nouveau produit

Un ELTIF (European Long-Term Investment Fund, ou fonds européen d'investissement à long terme) est un label réglementaire créé par l'Union européenne. Il ne désigne pas un type de fonds en particulier, mais un cadre : un fonds investi en actifs non cotés — entreprises, infrastructures, dette privée, immobilier productif — qui, en respectant certaines règles de composition et de protection des investisseurs, peut être commercialisé auprès des particuliers dans les 27 États membres, sous un agrément unique.

Un visa Schengen pour les fonds

Le mécanisme ressemble à un visa Schengen accordé à un fonds plutôt qu'à un voyageur. Sans lui, une société de gestion française voulant vendre son fonds à un épargnant allemand ou espagnol devait obtenir un agrément séparé dans chaque pays visé — une démarche longue, coûteuse, et peu rentable pour des tickets modestes. Avec le label ELTIF, un seul agrément, délivré par un seul régulateur (l'AMF en France, la CSSF au Luxembourg), suffit à commercialiser le fonds dans toute l'Union. Le fonds lui-même ne change pas de nature ; c'est sa capacité à franchir les frontières réglementaires qui change.

Ce que change le règlement de 2024

Le cadre existe depuis 2015 (règlement UE 2015/760), mais il est resté confidentiel : ticket minimum élevé, fonds fermés uniquement, plafond d'exposition strict décourageaient autant les gestionnaires que les épargnants.

La réforme dite « ELTIF 2.0 » (règlement UE 2023/606, publié au Journal officiel de l'UE le 20 mars 2023, en application depuis le 10 janvier 2024) a desserré trois verrous.

Le ticket minimum a disparu. Les 10 000 euros exigés jusque-là, ainsi que la règle interdisant aux portefeuilles inférieurs à 500 000 euros d'allouer plus de 10 % de leurs actifs à un ELTIF, ont été supprimés. Un test d'adéquation aligné sur la directive MiFID II les remplace (source : guide pratique AFG, janvier 2025).

La contrainte de composition s'est assouplie. La part minimale d'actifs illiquides exigée dans le portefeuille est passée de 70 % à 55 % de l'actif net, laissant plus de marge pour la gestion de trésorerie du fonds.

La structure ouverte est désormais autorisée. Jusqu'en 2024, seuls les fonds fermés pouvaient porter le label ; les structures evergreen, avec fenêtres de rachat régulières, sont maintenant éligibles.

Le marché a réagi vite. 2024 a vu le lancement de 55 nouveaux ELTIF — un record, plus du double du précédent pic de 2021 — portant l'encours total du marché à environ 20 milliards d'euros fin 2024 ; 133 ELTIF étaient alors activement commercialisés en Europe, dont environ les deux tiers ouverts aux particuliers (source : Scope Fund Analysis, cité par PwC, mars 2025). Le registre de l'ESMA en recensait 159 début 2026, dont 84 ouverts aux particuliers — la France comptant 14 fonds domiciliés sur son sol, derrière le Luxembourg (source : BNP Paribas Securities Services, à partir du registre ESMA). Côté instruction des dossiers, l'AMF traitait un agrément en 46 jours ouvrés en moyenne en 2024 (source : Q&A France Invest-AMF, février 2025).

Un ticket plus bas, pas un ticket unique

Le seuil réglementaire a disparu, mais chaque distributeur fixe le sien. Certains contrats d'assurance-vie ou de PER donnent accès à des ELTIF à partir de quelques centaines ou quelques milliers d'euros ; d'autres fonds affichent un ticket plus classique — Eurazeo Entrepreneurs Club 3, agréé ELTIF par l'AMF le 11 avril 2025, est accessible à partir de 10 000 euros. Le montant d'entrée dépend donc de l'enveloppe et du gestionnaire choisis, pas d'un plancher légal.

Le test d'adéquation MiFID II, qui remplace l'ancienne évaluation spécifique aux ELTIF, reste une étape obligatoire avant toute souscription : il porte sur la connaissance, l'expérience et la capacité financière face à un actif peu liquide. Et la structure evergreen, quand elle est choisie, change le rythme des sorties possibles — elle ne transforme pas pour autant un actif non coté en actif coté (voir l'article sur les fonds evergreen).

Ce que le label ne garantit pas

Un agrément ELTIF ne dit rien de la liquidité réelle d'un fonds evergreen : les fenêtres de rachat restent plafonnées et peuvent être suspendues si les demandes de sortie dépassent la poche de trésorerie disponible. L'AMF impose d'ailleurs à ces fonds une poche de liquidité minimale et, selon les cas, des tests de résistance sur cette hypothèse (source : Q&A France Invest-AMF, février 2025).

Le marché reste jeune. La quasi-totalité des ELTIF 2.0 ont moins de deux ans d'existence : aucun n'a encore traversé un cycle économique complet sous ce label, et la dispersion de performance entre gestionnaires — réelle en private equity classique — n'est pas encore mesurable sur cette génération de fonds.

Le label ne dit rien non plus des frais. Ceux du fonds s'ajoutent à ceux de l'enveloppe qui le porte (assurance-vie, PER) et, parfois, à des frais de distribution — un empilement que les guides professionnels du secteur recommandent de dérouler ligne par ligne avant toute comparaison entre deux fonds.

Rien de tout cela n'annule l'avancée réglementaire : le ticket a bel et bien baissé. Mais un ticket plus bas ne dispense pas de lire les mêmes lignes qu'avant — liquidité réelle, ancienneté du fonds, empilement des frais.

À retenir

• ELTIF 2.0 est un label réglementaire européen, en application depuis janvier 2024, qui autorise un fonds de marchés privés à être commercialisé auprès des particuliers dans toute l'UE via un agrément unique.
• Le ticket minimum réglementaire de 10 000 euros a disparu ; celui fixé par chaque distributeur reste variable, souvent entre quelques centaines et 20 000 euros selon les fonds.
• Le label ne garantit ni liquidité immédiate ni recul historique : la structure evergreen plafonne les sorties, et la quasi-totalité des ELTIF 2.0 ont moins de deux ans d'existence.