Leonardo DRS rachète Raft 450 millions de dollars : la sortie de Washington Harbour Partners

Leonardo DRS rachète l'éditeur américain de logiciels de défense Raft pour 450 millions de dollars en numéraire. Washington Harbour Partners, entré au capital il y a deux ans, sort par cession industrielle.

Un éditeur de logiciels de défense valorisé 450 millions de dollars

Leonardo DRS (Nasdaq : DRS), filiale américaine du groupe italien Leonardo qui en détient 71,38 %, a annoncé le 28 juillet 2026 la signature d'un accord définitif pour racheter Raft LLC, selon son communiqué. La transaction, entièrement en numéraire, valorise la cible 450 millions de dollars, sous réserve des ajustements de prix habituels après la clôture.

Fondée en 2018 par Shubhi Mishra et basée à McLean, en Virginie, Raft édite des logiciels de mission en architecture ouverte : fusion de données multi-domaines et intelligence artificielle destinées aux clients de la sécurité nationale américaine. En septembre 2025, la société a décroché un contrat-cadre de 349 millions de dollars auprès du Commandement des opérations spéciales américain (USSOCOM), selon son communiqué, suivi en janvier 2026 d'un contrat avec le CENTCOM. Morgan Stanley conseille Leonardo DRS, J.P. Morgan conseille Raft en exclusivité.

Du growth equity minoritaire à la cession industrielle

Le vendeur est un fonds. En avril 2024, Washington Harbour Partners avait investi plus de 60 millions de dollars en growth equity (une prise de participation, le plus souvent minoritaire, dans une société en forte croissance, sans le levier bancaire d'un LBO — rachat par endettement). Shubhi Mishra restait dirigeante et actionnaire significative de la société.

Deux précisions s'imposent sur les chiffres. Ni la part détenue par le fonds ni le multiple de sortie (le rapport entre la valorisation de cession et celle d'entrée) n'ont été communiqués : les 450 millions valorisent 100 % de Raft, pas la ligne du fonds. Aucun multiple sur fonds investis ne peut donc en être déduit. Par ailleurs, l'opération est une cession industrielle, ou trade sale — le fonds vend à un acteur du secteur, et non à un autre fonds ni via une introduction en Bourse. C'est une voie de sortie fréquente du non-coté, souvent la mieux valorisée lorsque l'acquéreur identifie des synergies avec ses propres activités.

Côté acheteur, l'opération est financée par la trésorerie disponible et un tirage sur la ligne de crédit renouvelable. Leonardo DRS anticipe un effet relutif sur son bénéfice par action ajusté dès la première année pleine de détention, ainsi qu'un avantage fiscal d'environ 50 millions de dollars en valeur actuelle sur quinze ans : le rachat d'une LLC américaine permet à l'acquéreur d'amortir fiscalement la survaleur payée sur cette durée.

Pourquoi ce deal maintenant

La clôture est attendue au quatrième trimestre 2026, sous réserve des autorisations réglementaires usuelles. Un point de contexte sur l'acquéreur : Leonardo DRS opère de longue date sous un accord avec le département de la Défense américain qui encadre l'influence de sa maison mère italienne sur ses programmes classifiés (dispositif dit FOCI), les droits de vote de cette dernière étant exercés par des citoyens américains habilités — une contrainte de gouvernance propre aux entreprises de défense américaines à capital étranger, distincte du processus d'approbation de cette acquisition précise.

Sur le fond, l'opération illustre une dynamique du secteur : une société de logiciels de défense qui multiplie les contrats gouvernementaux devient une cible naturelle de consolidation pour un prime contractor cherchant à intégrer du logiciel et de l'IA à son offre matérielle. Les motivations restent celles déclarées par les parties. John Baylouny, président et directeur général de Leonardo DRS, indique que ses clients demandent de plus en plus des ensembles intégrés associant matériel, logiciel, données et autonomie. Shubhi Mishra, fondatrice et directrice générale de Raft, déclare de son côté que « rejoindre DRS est la suite naturelle pour notre équipe et notre mission ».

À retenir

• Leonardo DRS rachète Raft 450 millions de dollars en numéraire ; clôture attendue au quatrième trimestre 2026.
• Washington Harbour Partners sort par cession industrielle un peu plus de deux ans après un investissement en growth equity de plus de 60 millions de dollars.
• Ni le pourcentage détenu par le fonds ni le multiple de sortie ne sont publics : la valorisation annoncée porte sur 100 % de la société.