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Actif de niveau 3 (Level 3)
Aussi appelé : actifs de niveau 3, actif de niveau 3, Level 3, niveau 3 de juste valeur
Les normes comptables (IFRS 13 en Europe, ASC 820 aux États-Unis) classent les actifs évalués à la juste valeur en trois niveaux selon les données utilisées. Niveau 1 : un prix coté sur un marché actif, comme celui d'une action. Niveau 2 : des données de marché observables, comme le prix d'actifs similaires. Niveau 3 : des hypothèses internes non observables — multiples retenus, taux d'actualisation. La quasi-totalité des participations de private equity et des prêts de dette privée relève du niveau 3, le plus dépendant du jugement du gérant.
Ares Capital, l'une des plus grandes BDC cotées aux États-Unis, détaille dans son rapport annuel 10-K la composition de son portefeuille au 31 décembre 2024 : sur 26,7 Md$ d'investissements évalués à la juste valeur, 26,1 Md$ relèvent du niveau 3, soit près de 98 %. Seuls 33 M$ sont classés en niveau 1 et 587 M$ en niveau 2. Presque toute la valeur affichée repose donc sur des modèles internes, établis par le gérant avec l'appui d'évaluateurs indépendants, mais jamais confrontés à un prix de marché tant que les prêts ne sont pas remboursés ou cédés. C'est la norme du secteur, pas une anomalie : une part de fonds de dette privée ou de private equity est avant tout un panier d'estimations de niveau 3 (source : Ares Capital, formulaire 10-K déposé auprès de la SEC).