× Glossaire
Business development company (BDC)
Aussi appelé : business development company, business development companies, BDC, BDC non cotée
Une BDC (business development company) est un véhicule américain créé par le Congrès en 1980, par amendement de l'Investment Company Act de 1940, pour financer les PME et ETI non cotées. Elle doit investir au moins 70 % de ses actifs dans des entreprises américaines éligibles, aujourd'hui surtout sous forme de prêts de dette privée. Une BDC peut être cotée en bourse, non cotée mais ouverte aux particuliers (non-traded), ou réservée à des investisseurs qualifiés. C'est la principale porte d'entrée des épargnants américains vers le direct lending.
Une BDC non cotée promet une liquidité partielle : chaque trimestre, elle rachète des parts à leur valeur liquidative, dans une limite habituelle de 5 % des parts en circulation. Au premier trimestre 2026, cette mécanique a été mise à l'épreuve. Selon une analyse de With Intelligence portant sur les 12 plus grandes BDC non cotées, soit plus de 80 % des actifs du segment, les demandes de rachat ont atteint en moyenne 12,1 %, pour environ 15 Md$ au total. Seules 53,4 % de ces demandes ont été servies ; sept fonds ont appliqué le plafond de 5 % et réparti les sorties au prorata. La fenêtre de sortie d'une BDC non cotée est un plafond, pas une garantie, et elle se resserre précisément quand tout le monde veut sortir en même temps.