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Comparables boursiers
Aussi appelé : sociétés comparables, méthode des comparables
La méthode des comparables boursiers valorise une entreprise en appliquant à son EBITDA le multiple moyen observé sur un panier de sociétés cotées du même secteur, de taille et de profil de croissance proches. Une décote d'illiquidité est ensuite généralement appliquée, l'entreprise valorisée n'étant pas cotée. Elle se distingue de la méthode des transactions comparables, qui s'appuie sur des multiples effectivement payés lors de rachats récents plutôt que sur des cours de bourse au jour le jour.
Selon une analyse croisant plusieurs sources reconnues, la décote d'illiquidité appliquée à une PME non cotée valorisée par comparables boursiers se situe généralement entre 20 % et 40 %, à laquelle s'ajoute une décote de taille distincte selon le chiffre d'affaires et la profondeur du marché de la cible. Pour une PME dont l'EBITDA se situe sous 2 millions d'euros, le multiple appliqué en pratique tombe ainsi fréquemment à 5-6 fois l'EBITDA, bien en dessous des multiples mid-market observés sur des cibles plus importantes. La méthode des comparables boursiers doit donc toujours être ajustée au profil spécifique de la cible, jamais appliquée telle quelle sans retraitement.