× Glossaire
Fonds semi-liquide
Aussi appelé : structure semi-liquide, véhicule semi-liquide, semi-liquid fund
Un fonds semi-liquide combine des actifs sous-jacents illiquides (private equity, dette privée, immobilier) avec des fenêtres de rachat périodiques, mensuelles ou trimestrielles, plafonnées par un gate, plutôt que l'absence de toute fenêtre de rachat qui caractérise un fonds fermé classique (FCPR, FPCI). Il se distingue du fonds evergreen, qui n'a pas de maturité fixe mais ne garantit pas nécessairement de fenêtres de sortie régulières : le semi-liquide ajoute une mécanique de liquidité partielle pensée pour l'investisseur qui refuse un blocage de 10 ans fermes.
Un fonds semi-liquide type propose une fenêtre de rachat trimestrielle, plafonnée par un gate autour de 5% de la NAV du fonds par trimestre : si les demandes de rachat dépassent ce seuil un trimestre donné, elles sont servies au prorata et le solde reporté au trimestre suivant. Ce mécanisme protège le fonds d'une vente forcée d'actifs illiquides en cas de choc de marché, mais il expose aussi l'investisseur particulier à un risque mal compris à la souscription : en période de tension, le gate peut retarder l'accès à la liquidité pendant plusieurs trimestres consécutifs, à l'exact opposé de la promesse commerciale de flexibilité mise en avant lors de la commercialisation du produit.