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Hurdle rate
Aussi appelé : taux de rendement minimum, preferred return, rendement préférentiel
Le hurdle rate est le seuil de rendement annualisé que les LP doivent effectivement percevoir sur leur capital investi avant que le GP ne touche le moindre euro de carried interest. Pour un particulier, c'est un mécanisme de protection contractuel : il garantit que la rémunération de performance du gérant n'est due qu'une fois un plancher de rendement réel atteint pour les investisseurs — le GP ne peut pas être payé sur une performance théorique non encore matérialisée.
En pratique, le standard de marché pour un fonds LBO se situe autour de 8 % de rendement annualisé composé (souvent plus bas, autour de 6 %, pour des fonds infrastructure ou dette privée dont le profil de risque diffère). Si un fonds avec un hurdle de 8 % ne dégage en réalité que 5 % de rendement annualisé sur sa durée de vie totale, le GP ne perçoit strictement aucun carried interest, quel que soit le travail de gestion effectué — seuls les frais de gestion annuels (généralement 1,5 à 2 % de l'actif géré) couvrent sa rémunération sur la période (convention documentée dans la structuration standard des LPA de fonds private equity, cohérente avec le principe d'alignement d'intérêts évoqué dans l'entrée GP / LP).