× Glossaire
Liquidation preference
Aussi appelé : préférence de liquidation, clause de préférence, liquidation préférentielle
La liquidation preference est une clause qui garantit à un investisseur VC, en cas de vente ou de liquidation de la startup, de récupérer en priorité un multiple de sa mise initiale avant que les autres actionnaires (fondateurs, salariés) ne touchent quoi que ce soit. Pour un particulier, c'est ce qui explique pourquoi une sortie à une valorisation apparemment élevée peut ne rien laisser aux fondateurs : les investisseurs récents sont structurellement protégés contre une sortie décevante, pas seulement favorisés en cas de succès.
En pratique, un investisseur ayant mis 5 M€ avec une liquidation preference 1x non-participante récupère au minimum ses 5 M€ avant tout partage du reste — si la société se vend 4 M€, il récupère tout, les fondateurs ne touchent rien. Une clause "participante" est encore plus protectrice : l'investisseur récupère d'abord sa mise, puis participe en plus au partage du solde au prorata de sa détention, ce qui double sa protection par rapport à une preference simple (voir l'entrée Cap table).