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PIK (paid in kind)
Aussi appelé : dette PIK, intérêts PIK, intérêts capitalisés, coupon PIK
Un intérêt PIK n'est pas versé en numéraire à chaque échéance : il s'ajoute au capital restant dû et n'est décaissé qu'au remboursement final. L'emprunteur préserve intégralement sa trésorerie pendant la durée du prêt, mais la dette grossit d'elle-même, les intérêts produisant à leur tour des intérêts. Le mécanisme se rencontre surtout sur les tranches subordonnées — mezzanine, dette de holding — où le prêteur accepte de différer tout encaissement en échange d'un taux nettement supérieur.
Une tranche mezzanine de 80 M€ à 12 % PIK ne coûte rien en trésorerie pendant la détention. Au bout de cinq ans, le prêteur réclame pourtant 141 M€ (80 × 1,12⁵), soit 61 M€ d'intérêts capitalisés, contre 48 M€ d'intérêts décaissés si le même taux avait été payé chaque année en numéraire. L'écart tient entièrement à la capitalisation des intérêts sur les intérêts. Pour le sponsor, l'arbitrage tient tant que la valeur de l'entreprise progresse plus vite que la dette : si le multiple de sortie stagne, la tranche PIK absorbe une part croissante du prix de cession, et ce sont les actionnaires qui en supportent l'écart.