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Tender offer (secondaire de fonds)
Aussi appelé : tender offer secondaire, offre de rachat des parts du fonds, secondaire fonds entier
À la différence du fonds de continuation, où ce sont les actifs sous-jacents qui changent de véhicule, le tender offer secondaire porte directement sur les parts du fonds : un investisseur secondaire propose de racheter les positions des LP qui souhaitent sortir, sans toucher aux actifs ni aux conditions du fonds. Le GP ne perçoit généralement pas de carried interest sur cette opération, puisqu'aucune cession réelle des participations n'a lieu — seule la propriété des parts change de mains entre l'ancien et le nouveau LP.
Un gérant qui prépare la levée de son fonds suivant peut organiser un tender offer sur son fonds en cours, pour offrir une porte de sortie aux LP qui ne souhaitent pas attendre la fin de vie du véhicule — un argument commercial utile auprès des futurs souscripteurs. L'opération inclut parfois un engagement primaire additionnel de l'acheteur secondaire (le « stapled deal ») : ce dernier rachète des parts existantes à condition de s'engager aussi sur le nouveau fonds — un conflit d'intérêt propre, à distinguer de celui d'un fonds de continuation (voir l'entrée Marché secondaire).