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Warehousing
Aussi appelé : financement relais avant closing, warehousing d'actifs, acquisition en warehousing
Le warehousing consiste, pour un gérant, à acquérir une participation pour le compte d'un futur fonds avant que celui-ci soit formé ou ait levé suffisamment de capital pour financer l'opération lui-même — souvent en attendant le premier closing. Le GP porte l'investissement sur son propre bilan ou via un financement relais, puis le transfère au fonds une fois celui-ci opérationnel. Le règlement du fonds encadre généralement les conditions de ce transfert : délai maximal, méthode de valorisation, et répartition des frais de portage.
Un gérant qui identifie une cible attractive pendant sa période de levée de fonds peut la « warehouser » — l'acquérir avec des fonds propres ou une ligne de crédit relais — plutôt que de risquer de la perdre faute de véhicule prêt à investir. Une fois le premier closing atteint, l'actif est transféré au fonds à un prix défini à l'avance, généralement le coût d'acquisition majoré des frais de portage réels. Le principal point de négociation avec les LP porte sur ce dernier point : un warehousing trop généreusement rémunéré peut transformer un risque pris par le gérant en profit déguisé à ses frais (voir l'entrée Closing).