EQT prend la majorité de McGill and Partners auprès de Warburg Pincus pour 2 milliards de dollars

EQT a signé le 4 septembre un accord pour reprendre la participation majoritaire de Warburg Pincus dans McGill and Partners, courtier britannique en (ré)assurance valorisé 2 milliards de dollars. L'équipe fondatrice réinvestit. Clôture attendue au premier semestre 2027.

Un courtier fondé en 2019, valorisé 2 milliards sept ans plus tard

L'acquéreur est EQT X, dixième fonds phare de capital-transmission du gestionnaire suédois EQT, clos en février 2024 à 22 milliards d'euros. Warburg Pincus cède l'intégralité de sa participation, détenue depuis la création du courtier.

McGill and Partners a été fondé à Londres en mai 2019 par Steve McGill, ancien group president d'Aon, entouré de John Lloyd, Stephen Cross et Karl Hennessy, avec un investissement de départ de 250 millions de dollars de Warburg Pincus. Le courtier revendique aujourd'hui plus de 250 millions de dollars de revenus annuels, plus de 600 collaborateurs dans sept pays et plus de 1 000 clients, selon le communiqué d'EQT du 4 septembre 2026. L'opération reste soumise aux autorisations d'usage.

Une cession entre deux fonds, l'équipe reste au capital

C'est une cession dite sponsor-to-sponsor : les deux parties sont des fonds d'investissement, aucun industriel du secteur n'intervient. Elle se distingue toutefois d'un LBO secondaire classique — Warburg Pincus n'avait pas repris McGill and Partners à un tiers : il en avait financé la création en 2019, dans une logique proche du growth equity.

Les fondateurs et l'équipe de direction réinvestissent aux côtés d'EQT et conservent une participation significative. Ce mécanisme de réinvestissement maintient les dirigeants au capital après le changement d'actionnaire, au lieu de les faire sortir avec le vendeur.

Les premières indications, relayées en janvier par Insurance Business, évoquaient une cession autour d'un milliard de dollars. Le prix final double cette estimation initiale. Ni le montant de la dette d'acquisition ni le multiple d'EBITDA ne sont communiqués ; rapporté au chiffre d'affaires, le prix représente environ huit fois le revenu annuel, selon Coverager.

Le courtage d'assurance, nouvel angle mort du private equity

Le deal tombe la même semaine que la cession d'USI Insurance Services par KKR à Aon pour 17 milliards de dollars — une autre sortie de fonds PE dans le courtage d'assurance, mais dans le sens inverse : KKR vend à un industriel, pas à un autre fonds. Les deux opérations dessinent une même tendance selon Insurance Business : des fonds entrés dans la distribution d'assurance il y a plusieurs années en sortent désormais à des multiples qui auraient semblé hors d'atteinte dix ans plus tôt.

Le contraste de trajectoire est net. USI a grandi sous KKR via plus de 90 acquisitions bout à bout. McGill and Partners, à l'inverse, n'en a réalisé aucune depuis sa création — toute sa croissance est organique, avec une hausse du chiffre d'affaires supérieure à 20 % et un EBITDA ajusté en hausse de 79 % au premier semestre 2025, toujours selon Insurance Business.

Le courtage génère des commissions récurrentes adossées à des primes renouvelées chaque année — un profil de revenu qui continue d'attirer les fonds même quand la tarification de l'assurance spécialisée se tasse par ailleurs, selon Insurance Business.

À retenir

• EQT prend la majorité de McGill and Partners auprès de Warburg Pincus, opération valorisée 2 milliards de dollars, clôture attendue au premier semestre 2027.
• Contrairement à USI/Aon la même semaine, un fonds achète ici à un autre fonds — pas une sortie vers un industriel.
• McGill and Partners a grandi sans aucune acquisition depuis 2019 ; USI en a réalisé plus de 90 sous KKR.