La BCE relève ses taux à 2,50 % : l'Euribor 3 mois, référence de la dette LBO, a gagné 0,6 point depuis janvier

Le 10 septembre, la BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base, deuxième hausse de l'année. L'Euribor 3 mois, sur lequel est indexée la dette des opérations à effet de levier, est passé de 2,029 % à 2,647 % depuis janvier.

Une deuxième hausse en trois mois

Le 10 septembre 2026, le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne a relevé de 25 points de base ses trois taux directeurs. La facilité de dépôt passe à 2,50 %, les opérations principales de refinancement à 2,65 % et la facilité de prêt marginal à 2,90 %, à compter du 16 septembre (BCE). C'est la deuxième hausse en trois mois : le 11 juin, la BCE avait déjà relevé ses taux de 25 points de base, mettant fin à un cycle de baisses entamé en 2024 (La Banque Postale).

Le communiqué attribue la décision aux tensions inflationnistes entretenues par le conflit au Moyen-Orient. Les projections des services de la banque centrale retiennent une inflation totale moyenne de 3,0 % en 2026, puis 2,5 % en 2027, et une croissance de 0,9 % en 2026 — révisée en hausse, la BCE invoquant une résistance de la zone euro plus forte qu'anticipé. Le Conseil des gouverneurs précise ne s'engager sur aucune trajectoire de taux.

De 2,03 % à 2,65 %, ce que la dette d'acquisition a déjà encaissé

Une décision de la BCE ne se transmet pas directement aux entreprises : le relais passe par l'Euribor, le taux auquel les banques de la zone euro se prêtent entre elles. La dette senior d'un LBO — rachat d'une entreprise financé majoritairement par emprunt — est habituellement à taux variable, exprimée en Euribor majoré d'une marge négociée avec les prêteurs (Vernimmen).

Cet indice de référence est passé de 2,029 % le 2 janvier 2026 à 2,647 % le 11 septembre, avec une progression continue sur l'été : 2,245 % au 1er juin, 2,461 % au 3 août, 2,608 % au 1er septembre (Euribor-rates). Soit environ 0,6 point de plus qu'en janvier, avant même l'entrée en vigueur de la décision du 16 septembre.

L'effet n'est pas uniforme d'un dossier à l'autre. Interrogée par CNBC le 11 septembre, Sunaina Sinha Haldea, responsable mondiale du conseil en capital privé chez Raymond James, situe la ligne de partage au niveau de la couverture des intérêts : une société qui couvre ses intérêts deux à trois fois absorbe des taux qu'un emprunteur déjà proche d'une fois ne supporte pas. Sur les échéances à refinancer, elle décrit un processus graduel : « Le mur de refinancement n'arrivera probablement pas comme un événement unique et spectaculaire » (CNBC).

La pression n'est pas propre à la zone euro : le même jour, l'outil CME FedWatch donnait près de 70 % de probabilité à une hausse de la Réserve fédérale ce mois-ci, après plusieurs semaines de revirements.

Le multiple d'entrée remonte, mais il regarde en arrière

Ce renchérissement du crédit intervient alors que les prix payés pour les PME européennes repartent à la hausse : l'Argos Index mid-market s'établissait à 8,8x l'EBITDA au 2e trimestre 2026, deuxième trimestre consécutif de rebond. Mais les deux chiffres ne décrivent pas le même moment. L'Argos Index est une médiane sur six mois glissants : il porte sur des opérations bouclées au premier semestre, quand l'Euribor 3 mois évoluait encore entre 2,0 % et 2,3 %. Le renchérissement de l'été n'y est pas reflété — c'est la prochaine publication de l'indice qui dira si les prix d'entrée s'ajustent. Le mécanisme par lequel une remontée des taux pèse sur la valeur des sociétés non cotées est détaillé ici.

Où et quand ce mouvement devient lisible

Un particulier exposé au non coté via un fonds ne verra rien dans l'immédiat : les valorisations de portefeuille sont arrêtées à intervalles trimestriels ou semestriels, et le coût de la dette d'une société déjà détenue dépend des conditions négociées lors du montage, pas du fixing du jour. Ce qui se joue maintenant concerne d'abord les opérations en cours de structuration.

Les deux séries à suivre sont publiques et gratuites : le fixing quotidien de l'Euribor et le calendrier des réunions de politique monétaire de la BCE.

À retenir

• Les trois taux directeurs de la BCE montent de 25 points de base au 16 septembre : dépôt 2,50 %, refinancement 2,65 %, prêt marginal 2,90 %.
• L'Euribor 3 mois, référence de la dette des opérations à effet de levier, a gagné environ 0,6 point depuis le 2 janvier.
• Le multiple d'entrée du mid-market européen est remonté à 8,8x l'EBITDA, mais sur des opérations bouclées avant l'essentiel de cette hausse.