Private equity européen : la valeur des deals recule de 10,9 % au troisième trimestre, les investisseurs américains en soutien

La valeur des deals de private equity en Europe a reculé de 10,9 % au troisième trimestre 2026, à 149,15 milliards d'euros, selon PitchBook. Les opérations avec un investisseur américain pèsent 45,7 % de la valeur recensée, et le multiple médian du M&A européen recule.

Deux hausses de taux, un trimestre en repli

Le rapport trimestriel de PitchBook sur le private equity européen, mis en ligne le 5 octobre, fait état d'une valeur des transactions en baisse de 10,9 % au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent. D'après l'article de PitchBook consacré au rapport, cette valeur atteint 149,15 milliards d'euros, estimations de PitchBook comprises. Le nombre d'opérations recule moins vite : 2 253 deals, soit 4,4 % de moins.

Le rapport attribue ce repli aux deux relèvements de taux de la Banque centrale européenne en 2026, en juin puis en septembre, qui ont renchéri le financement et contribué à ralentir ou reporter certains processus de vente. La dette finance une large part d'un LBO (rachat d'entreprise financé en partie par emprunt) : quand elle coûte plus cher, le prix qu'un acheteur peut payer pour un même rendement visé diminue, un mécanisme détaillé dans cet article.

Le trimestre compte néanmoins 16 transactions supérieures à 1 milliard d'euros. Selon les analystes cités par PitchBook, leur prix avait été fixé avant la hausse de septembre, et cette résistance devrait s'estomper au quatrième trimestre.

Les investisseurs américains, soutien du marché

Le total de 149,15 milliards inclut des estimations. Sur les 123,5 milliards d'euros de transactions dont la valeur est recensée à ce jour, les opérations auxquelles participe un investisseur américain pèsent 56,5 milliards, soit 45,7 %. Leur valeur progresse de 16,1 % sur un trimestre.

Neuf des dix plus grandes opérations du trimestre comptaient un sponsor (le fonds qui mène le rachat) américain. Exemple cité par PitchBook : le projet de retrait de la cote de DCC Energy, distributeur de carburants et de gaz basé à Dublin et coté à Londres, par KKR et Energy Capital Partners, pour plus de 5,7 milliards de livres. L'accord, annoncé le 27 juillet, a été approuvé par les actionnaires de DCC en septembre, et la finalisation est attendue au premier trimestre 2027, sous réserve des conditions restantes, selon Private Equity Wire.

Le rapport avance trois explications : davantage de dry powder (capitaux levés et non encore investis) chez les fonds américains, des actifs européens qui paraissent moins chers face à des valorisations américaines en repli, et des marchés du crédit qui ont rouvert plus vite aux États-Unis qu'en Europe, facilitant l'emprunt. Selon le rapport, sans ces capitaux, le ralentissement du trimestre aurait été nettement plus marqué.

Des prix de transaction qui se détendent

Le multiple médian VE/EBITDA des opérations de M&A européennes ressort à 8,9 fois depuis le début de 2026, contre 9,8 fois en 2025, selon PitchBook. Ce ratio rapporte la valeur d'entreprise payée par l'acheteur à l'EBITDA de la société (le résultat d'exploitation avant amortissements). Il porte sur l'ensemble des fusions-acquisitions européennes, pas seulement sur les rachats menés par des fonds. Selon le rapport, ce recul améliore les conditions de prix pour les acheteurs, y compris les sponsors de private equity : une décote que les fonds américains, riches en capitaux à investir, paraissent bien placés pour exploiter.

Deux variables qui bougent en même temps

Le multiple payé à l'entrée et le coût de la dette font partie des leviers qui déterminent la performance finale d'un LBO, aux côtés de la progression des résultats de l'entreprise rachetée, comme le détaille cet article. Les données de PitchBook les montrent évoluer en sens opposé en 2026 : des prix de transaction en baisse par rapport à 2025 sur le M&A européen, et un coût de l'emprunt en hausse après les deux relèvements de la BCE.

Pour un porteur de parts, ce sont deux chiffres à rechercher dans les rapports d'un fonds qui investit en 2026, lorsqu'ils sont communiqués : le multiple payé à l'acquisition des participations et leur niveau d'endettement.

À retenir

• La valeur des deals de private equity en Europe recule de 10,9 % au troisième trimestre 2026, à 149,15 milliards d'euros, selon PitchBook.
• Les opérations avec un investisseur américain représentent 45,7 % de la valeur recensée, et neuf des dix plus grands deals comptaient un sponsor américain.
• Le multiple médian VE/EBITDA du M&A européen ressort à 8,9 fois depuis le début de 2026, contre 9,8 fois en 2025.