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Subordination (rang de créance)
Aussi appelé : dette subordonnée, créancier subordonné, clause de subordination, convention intercréanciers
La subordination fixe l'ordre dans lequel les créanciers sont payés quand l'argent vient à manquer. Une dette subordonnée n'est remboursée qu'après désintéressement intégral de la dette senior ; c'est ce rang inférieur, et non la qualité de l'entreprise, qui justifie son taux plus élevé. L'ordre est organisé par une convention intercréanciers signée dès la mise en place du financement, qui règle également qui peut actionner les sûretés et qui doit patienter en cas de défaut.
La mezzanine et les autres dettes subordonnées ne représentent plus que 9 % des montants investis en dette privée en France en 2025 (France Invest–Deloitte, mars 2026), l'unitranche ayant absorbé l'essentiel du risque junior. L'enjeu du rang reste entier en cas de défaut. Sur une entreprise cédée 300 M€ alors qu'elle porte 220 M€ de dette senior et 90 M€ de mezzanine, le senior récupère 100 % de sa créance, la mezzanine encaisse les 80 M€ restants sur 90 M€ dus — soit 89 % — et les actionnaires, servis en dernier, ne touchent rien des 120 M€ qu'ils avaient investis. Un écart de 11 % de recouvrement d'un côté, une perte totale de l'autre.