Secondaire : Pantheon boucle son huitième fonds à 6 milliards de dollars, 71 % au-dessus de son objectif

Pantheon a annoncé le 21 octobre la clôture finale de son huitième fonds secondaire de private equity à 6 milliards de dollars, pour un objectif de 3,5 milliards. Le marché secondaire a signé un record pour un premier semestre en 2026, selon Lazard.

Un huitième fonds bien au-delà de sa cible

Le gérant de marchés privés Pantheon a annoncé le 21 octobre 2026 le closing final (la date après laquelle le fonds n'accepte plus de nouveaux engagements) de Pantheon Global Secondaries Fund VIII et de ses véhicules associés, avec 6 milliards de dollars d'engagements, selon son communiqué. L'objectif affiché était de 3,5 milliards. Florence Dard, Chief Client Officer de Pantheon, parle de « notre plus importante levée secondaire en private equity à ce jour ». Le communiqué mentionne des engagements significatifs de nouveaux investisseurs d'Asie et du Moyen-Orient, sans détailler la répartition.

Le fonds précédent, Global Secondaries Fund VII, avait réuni 3,25 milliards de dollars pour un objectif initial de 2 milliards, selon l'annonce de Pantheon de novembre 2023. Au 31 mars 2026, Pantheon déclare environ 84 milliards de dollars d'actifs discrétionnaires sous gestion et une plateforme private equity de 41 milliards.

Ce que le fonds achète : des parts de fonds et des participations transférées

Un fonds secondaire n'investit pas dans de nouvelles entreprises : il rachète des positions existantes. PGSF VIII combine les deux grandes familles d'opérations, selon le communiqué. Dans les transactions LP-led, un investisseur d'un fonds (LP, pour limited partner) vend ses parts à un acheteur avant le terme du fonds. Dans les transactions GP-led, c'est le gérant (GP, pour general partner) qui organise la cession, le plus souvent en transférant une ou plusieurs participations vers un fonds de continuation.

Selon le communiqué, le fonds cible le mid-market (les entreprises de taille moyenne) à l'échelle mondiale, avec une dominante buyout (rachats d'entreprises financés en partie par la dette). Pantheon indique avoir investi environ 3,35 milliards de dollars dans 17 transactions secondaires en 2025.

Un marché secondaire au plus haut

La levée intervient sur un marché en forte croissance. Dans son rapport semestriel publié le 13 août, Lazard estime le volume de transactions secondaires à 124 milliards de dollars au premier semestre 2026, un record pour un premier semestre, en hausse d'environ 28 % sur un an. Les deux segments ont atteint de nouveaux plus hauts : 61 milliards pour les opérations GP-led et 63 milliards pour les opérations LP-led. La banque relève aussi que l'émission de fonds de continuation s'accélère en dehors de la technologie, notamment dans la santé, l'industrie et les services. Ces chiffres avaient fait l'objet d'un article dédié.

Une porte de sortie qui dépend des capitaux des acheteurs

Pour le porteur d'une part de fonds de private equity, dont le capital est en principe immobilisé jusqu'à la liquidation du fonds, le marché secondaire est l'une des rares portes de sortie anticipée. Sa profondeur dépend des capitaux dont disposent les acheteurs. Lazard écrit d'ailleurs que la poursuite des levées de fonds a accru le capital disponible à l'investissement et contribué à soutenir des prix élevés sur l'ensemble du marché.

Une levée de cette taille augmente la capacité d'achat disponible, sans garantir le prix auquel un vendeur cédera ses parts : celui-ci reste négocié transaction par transaction. Les rapports semestriels des banques conseil, comme celui de Lazard, permettent de suivre publiquement l'évolution de ces volumes et de ces prix.

À retenir

• Pantheon a annoncé le 21 octobre 2026 le closing final de son huitième fonds secondaire private equity à 6 milliards de dollars, pour un objectif de 3,5 milliards.
• Le fonds mêle rachats de parts de fonds (LP-led) et opérations menées par les gérants (GP-led), sur le mid-market.
• Selon Lazard, le marché secondaire a traité 124 milliards de dollars au premier semestre 2026, un record pour un premier semestre.